陈才天:驳“外汇储备不能国内无偿使用论”

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  央行最新统计显示,截至今年6月末,外汇储备余额为31975亿美元,占全球外汇储备总额近1/3。一六个多多国家拥有越来越巨额外汇储备,在人类历史上罕见。人民日报记者田俊荣2011年10月17日在《人民网》发文认为:“外汇储备是央行的钱,也代表国民财富,可不可不可以了理解成一般意义上中国老百姓的“血汗钱”,可不可不可以了无偿使用。” 因此,“无偿分给民众,会原因通货膨胀、央行破产等严重后果,‘花’外储应坚持有偿使用、境外使用的原则。”

  笔者不敢苟同,讨论如下:

  一、外汇储备是中国老百姓的“血汗钱”

  要证明外汇储备是中国老百姓的“血汗钱”,就要说明中国外汇储备形成的模式和外汇储备额的组成等一六个多多间题。

  (一)中国外汇储备形成的模式

  世界上外汇储备主要有本身形成法子:本身是如我国由央行投放人民币购入外汇形成外储;另本身是财政出资形成外储,其中日本等国家由财政发行不得劲国债购买外汇形成外储,挪威、新加坡等国家则由财政用净盈余购买外汇形成外储。

  在中国外汇储备形成模式中,央行购买外汇,要付出等值的人民币现钞,本身过程表现为人民币投放,也全都“发票子”。换言之,外汇储备是央行用“发票子”本身向社会负债的法子“买”来的。在央行的资产负债表上,资产方为外汇储备,负债方则是等值的人民币投放。

  应当说,在学术界和业内人士中,都原则上形成共识,即承认了在央行投放人民币购入外汇形成外储的中国模式中,央行的外汇储备全都中国老百姓的“血汗钱”。这也是中国模式不同于日本、挪威、新加坡等国家由财政出资购买外汇形成储备模式的性质型态。

  (二)中国外汇储备额的组成

  中国外汇储备由一六个多多方面组成。一是中国企业和自己出口结汇,二是来自外商投资的资本流入。本身六个多多方面的数额分别各是几只,目前未曾见到官方敲定的数据。因此,有数据称,改革开放以来至2010年底,外商来华投资总额是1.0116万亿美元。不过,它究竟有几只进入外汇储备尚可不可不可以了确定。在外商来华投资总额中,大次责是设备与技术占款。笔者估计约有三分之一是货币资本的外币结汇进入中国流通领域。但它们仍是在中国模式中的外汇结算,即约有350亿美元仍然属于央行“发票子”负债的结汇法子。换句话说,其确实外汇储备3.2万亿美元中约有350亿美元是外商来华投资的货币资本流入;但将会是同样的结汇法子,全都它不影响我国外汇储备的来源和所有制性质。

  (三)为哪几只说外汇储备是中国老百姓的“血汗钱”

  田文引用赵庆明先生分析认为,“至于说新发货币会原因原有货币贬值,那是在封闭经济条件下,将会更多的货币追逐不变的商品,将会会贬值。而在开放经济条件下,新发货币可不可不可以不能了添加外汇进口商品,货币和商品之间就不处在你多我少的间题,也就我不要 原因原有货币贬值。”这是赵先生为了可不可不可以了把外储额度完整版理解为老百姓的“血汗钱”做出本身辩解,所有必要分析讨论一下。

  由央行投放人民币购入外汇形成外储,本身模式的直接后果全都使原一帮人民币贬值。都会贬值。比如,某企业生产50亿美元的玩具出口到美国后,央行用新发行7000亿元人民币购买到该企业的50亿美元外汇。该企业7000亿元人民币在国内流通,原一帮人民币将贬值7000亿元。这是毫无间题的事情。你是什么人现在假定说该企业是处在开放经济条件下,这7000亿人民币可不可不可以不能了添加外汇进口商品,就不处在原一帮人民币贬值的事情。因此,你是什么人为什么在么在样证明该企业用这7000亿人民币将会添加了外汇进口了商品?

  首先,将会该企业或你是什么企业在央行结算卖出外币获得的人民币(即新增发人民币)都会 而是的经营中添加了外汇进口了商品话语(外汇回购),越来越央行就越来越越来越多外汇储备了。

  其二,现在央行有3.2万亿美元的外汇储备,就足以证明新发人民币越来越完整版添加外币用于进口商品;现有的外汇储备,全都进出口贸易的余额。这难道还可不可不可以了证明原一帮人民币全都贬值了外汇储备额度的数额吗?这在理论与实践上应当越来越间题。

  第三,既然央行现有外汇储备3.2万亿美元,据悉是央行新发了22.16万亿元人民币‘买’来的,22.16万亿元就在国内流通着(包括定期存款);越来越,原一帮人民币全都贬值了22.16万亿元。反过来说,外储全都中国老百姓的“血汗钱”,这应是越来越间题的。不然话语,你是什么人凭着哪几只说国家外汇储备是“国民财富”呢?它在形式上,在央行资产负债表上是属于央行的钱。因此它在实质上,将会都会 将会通过原一帮人民币贬值积累出的财富即中国百姓的“血汗钱”,难道是央行通过新发人民币就能创创造伟大的发明来的财富吗?(可参阅鄙人在《金融论坛》栏目中的帖子《今天才知道严重通胀原因是哪几只》)

  因此,我国外汇储备是国内千千万万企业或自己用实其确实的商品、能源、资源及隐性的环境代价换来的,是老百姓的“血汗钱”。这是应当坚持的正确观点。

  二、现有外储是中国老百姓应当无偿使用的财产

  田文援引赵庆明先生说,“可不可不可以了挪威、新加坡模式都可不可不可以免费使用外储,将会这是财政净盈余买来的,不对应负债。日本模式将会外储对应着负债,全都能免费使用。”

  笔者认为,日本模式是将会外储对应着财政负债,可不可不可以了免费使用是正确的。因此,中国模式是央行新发货币(扩大基础货币)的资产负债,它与日本财政负债的性质完整版不相同,都会 一回事。也全都说,在中国外储模式中,央行资产负债是不还要偿还的;外汇储备全都国民财富;只需出理 好不造成货币“二次投放”间题,它就可不可不可以不能了转添加国内无偿的免费使用的财产。

  田俊荣先生说:“外汇储备是央行的钱,因此将会它是央行以负债法子形成的资产,因而可不可不可以了无偿使用。”本身说法在央行货币资产负债表上讲,是正确的。因此,将会中国外汇储备模式决定了外汇储备资产的来源和所有制性质,全都它是中国老百姓“应当无偿使用”和享受的财产。至于央行在外汇储备资产财务管理的手续方面,它是完整版可不可不可以不能了采取多种变通的法子进行出理 。可不可不可以了将会它在形式上是央行的钱,就可不可不可以了在国内无偿使用,可不可不可以了在国外用;在国内无偿使用了就后患无穷。本身观点有失偏颇,甚至是本身错误的说法。外汇储备是中国老百姓应当无偿使用、享受的财富,这是应当坚持的正确观点。关键是采取哪几只样的方案、法子来使外储能在国内由国民无偿使用。笔者认为,只全都都都可不可不可以杜绝货币“二次投放”的方案,都会 可行的方案。

  三、出理 “可不可不可以了在国内无偿使用”的几种方案

  田俊荣先生说: 而是是什么人来推演一下而是把外汇储备“分”了,会产生哪几只样的后果。首先,在央行的资产负债表上,外汇储备资产对应着等值的人民币负债,将会分掉资产,不动负债,其结果全都央行资不抵债,陷入破产境地。其次,而是老百姓“分”到了外汇储备,他可不可不可以了将哪几只外汇添加人民币都可不可不可以在国内花,全都一来就会形成人民币的“二次投放”:当其将外汇卖给银行时,会形成一次投放,而哪几只外汇被银行在银行间外汇市场卖掉、最终被央行收购时,会形成二次投放。“二次投放”的后果全都滥发人民币,会造成通货膨胀等严重后果。

  笔者认为,田俊荣先生只讲了 “分”外币(如美元)的法子,本身“分”美元的法子,确实处在人民币“二次投放”的后果。因此,在学术界、行业人士有不同的“分”外汇储备的方案,它们绝对我不要 处在人民币“二次投放”的后果。

  (一)外汇购原油国内加工销售→回笼货币→冲减央行总负债→中央政府不得劲债券(直接对央行)→收入货币转财政部改善民生等

  笔者提出一六个多多假设:假定外汇局用10.000亿美元购买原油10亿吨,交给中石化公司;央行总资产减少外储10.000亿美元。中石化公司将10亿吨原油加工成品油向市场销售,将获得74.000亿元人民币的营业收入。中石化公司留下10.000亿元人民币加工营销收入,另64.000亿元交央行,央行将回笼64.000亿元冲减人民币总负债。本身种过程使央行在资产负债表上是平衡的。中央政府发行直接对央行的不得劲债券,央行将64.000亿元人民币转财政部,财政部用于改善民生等。全都,一方面全都在外汇结算时由央行新发行的64.000亿元人民币越来越真正意义上的撤出 ,因此它杜绝了人民币“二次投放”;自己面,确实央行未将64.000亿元人民币封存(基础货币越来越减少),但它形成了央行“总资产”中“对中央政府债权”(不得劲债券),与央行“总负债”中的“中央政府存款”(我不要 二次投放)相对应。全都,使央行资产负债表处在平衡情况,即本身恢复性平衡的情况。它完成了由外储法子的国民财富向国内消费的国民财富的转换过程。

  确实,本身做法在形式上违反了《中国人民银行法》第29条规定:“中国人民银行不得对政府财政透支,不得直接认购、包销国债和你是什么政府债券。”因此,作为本身政府不得劲债券,在一六个多多国家体制内,通全国人民代表大会常务委员会的不得劲立法多多线程 运行给予确认,本身变通法子应都会 原则上的间题。本身法子还形成本身人民币价值回归的实际效果。将会它将全都属于中国商品被外国消费了,现在中国拿回来了,在国内消费。实现了真正意义上外贸进出口商品的交换。

  (二)利用外汇储备建立主权养老基金

  一帮人认为,外汇储备应“取之于民,用之于民”,将会直接分给民众不要花费,与否可不可不可以不能了剥离一次责外汇储备成立主权养老基金,以充实我国社会保障体系?国外利用外汇储备建立主权养老基金的法子已处在几十年,如挪威1990年建立的“政府全球养老基金”。

  (三)由财政发债的法子来购买次责外汇储备,成立主权养老基金

  对外经贸大学金融学院院长丁志杰先生认为:应当说,无偿剥离外汇储备充实社保体系,其性质同无偿分给民众一样,会造成不良后果。“不过,倒是可不可不可以不能了考虑由财政发债的法子来购买次责外汇储备,成立主权养老基金”。

  (四)进口国内紧缺的能源、资源,形成内部结构储备

  有专家认为,应当积极探索利用外储支持国内经济发展的法子,比如进口国内紧缺的能源、资源,形成能源、资源储备,再如支持国内企业“走出去”,扩大对外投资等。

  既然可不可不可以不能了用外汇储备“进口国内紧缺的能源、资源”形成能源储备,而能源内部结构最终是要进入市场营销的。它的结果就与(一)方案相同。

  综上所述,中国外汇储备的所有制性质,它既都会 国民私人所有的资产,也都会 国家财政所有的资产,全都本身纯粹的国民共有的资产。这笔国民共有的巨大资产,是以央行对国内(人民币)资产负债的形式处在,同时又是存放于国外(以外币形式)的资产。现在,你是什么人又受制于它的处在形式,难以自拔。除了决策层要集思广益外,政策研究机构要有突破传统思维模式局限的设计政策方案,为决策层提供政策资源。

  更加重要的是,世界经济环境恶劣。数额巨大的外储含有70%是美元资产占款。美国为了转嫁国内经济危机,不断地施压人民币升值,使外储大幅缩水。因此本身趋势还在发展。在此国际环境中,国人对外储的关注度极大。你是什么人普遍认为,它既是老百姓的“血汗钱”,中央政府就应当抓紧采取法子,将外汇储备转添加为用于国内改善民生工程建设的资本资产,如补充社会养老基金,扩大享受养老金的对象或提高养老金标准额度等,也是扩大内需最好资全都源。

  笔者认为,本文提供的第本身将外储转国内无偿使用的方案是可行的。

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